2025 投资市场回顾：从恐慌到高回报
在制定年度展望之前，我们总会先回头审视上一年的预测：哪些判断准确？哪些变化出乎意料？
2024 年底，我们预期 经济将保持增长、央行会逐步降息，并看好黄金，同时强调 股票估值始终重要。事实证明，这些观点依然成立。但真正主导进入 2025 年市场情绪的，是更大的 不确定性——特别是美国大选以及新政府政策可能带来的影响。
我们当时最有把握的判断，是 关税将成为核心议题。虽然政策确实会影响市场，但其长期影响往往不如大众想象得深远。尽管前景不明，我们仍相信股票与固定收益资产会继续回报有耐心的投资者——而 2025 年的走势正验证了这一点。
从不确定开局到短暂震荡
年初市场最关注的问题是：关税会怎么实施？何时落地？
在美国就职日到“关税解放日”之间，市场经历了剧烈波动。
S&P 500 从 2 月 19 日到 4 月 8 日下跌 18.9%（盘中最大跌幅 21.3%）
加拿大 S&P/TSX 指数下跌 12.7%
MSCI EAFE 指数下跌 14.6%（美元计价）
作为关税讨论的中心，美国市场承受了最大压力。
转折点：反转来得比预期更快
4 月 9 日，美国政府在市场大跌后选择 暂缓关税，引发了被市场称为 “TACO 交易”（Trump Always Chickens Out） 的快速反弹。
在经历 18.9% 回调后，S&P 500 仅用了 55 天便重回历史高点。
虽然关税讨论仍断断续续出现头条，但全球股市表现仿佛一切从未发生。
市场讨厌的不是关税，而是“未知”
当政策的不确定性消失后，企业与投资者终于能重新专注于基本面——而基本面表现良好：
企业盈利连续多个季度好于预期
衰退担忧逐渐消退
美国、加拿大及全球主要股指相继创下 历史新高
市场重新用信心投票。
2025 给投资者的最大启示
如果说 2025 年带来什么最重要的教训，那就是：
真正损害投资组合的不是波动，而是恐慌性的抛售。
那些在不确定中保持纪律与耐心的投资者，最终都得到了回报。
展望 2026 年，这条原则依然适用：
稳健、耐心、长期思维，是成功投资的基石。
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