Covered call ETF 投资策略及适用性分析
随着采用Covered call ETF 策略的交易所交易基金（ETF）在散户投资者中日益流行，金融专家指出，这类产品本质上存在“收益与增长的权衡”。
支持者认为，这类基金可作为以收益为导向的投资者的有用工具；但反对者则强调，它们会牺牲长期回报，因此不应成为投资组合中的核心持仓。
Mackenzie Investments ETF 产品策略副总裁 Prerna Mathews 表示，备兑开仓 ETF 通常投资于支付股息的股票，并通过在这些股票上卖出买权期权（call options）进一步提升收益。买权期权赋予买方以预定价格购买证券的权利。她指出，Covered Call ETF 的本质，是基金获得期权溢价，同时放弃标的股票在期权执行价以上的部分潜在涨幅。
Mathews 指出，近期Covered Call ETF 在市场上快速增长，主要受高收益吸引投资者的推动。对于重视收益、希望平抑波动的投资者，这类产品具有吸引力。
“这绝对是一种权衡，没有免费的午餐。较高的收益来自期权溢价，但代价是放弃了股票的长期增长潜力。”Mathews 说。
“你今天拿到期权溢价作为收益，但它对总回报造成的长期影响，往往远大于你从中获得的那部分收益。”
Mathews 表示，投资者需要承担更大的尽调责任，不应被“亮眼的收益数字和营销材料”分散注意力。
Masters Money Management Inc. 总裁 Fred Masters 表示，理解此类产品的最佳方式，是将其视为一种“强化收益产品”，利用期权策略提升分派水平。
他指出，散户投资者不应以此类 ETF 构建投资组合的核心，因为它们费用较高、长期回报较低。但他认为，它们可以作为大型组合中的小比例配置。
Masters 强调，这类产品的管理费可能“高达同类传统 ETF 的十倍”。
他说：“在股票市场投资中，许多结果你无法控制，但你能控制的是成本，而长期投资成功最重要的原则，就是年复一年地将成本维持在最低水平。”
“我们知道Covered Call ETF 很贵，这种高费用会每年侵蚀回报。”
不过在某些市场环境下，Covered CallTF 的表现可能更好。RGF Integrated Wealth Management 理财顾问兼投资组合经理 Nick Hearne 指出，在区间震荡市场（股价小幅上涨）或下跌市场中，由于额外收益来源，这类 ETF 通常会跑赢传统策略。
Hearne 说：“当市场显著上涨时，它们就会跑输……因为卖出买权的本质是放弃上涨空间，这就是其负面之处。”
“长期来看，（Covered Call ETF 的投资者）对市场的敞口较小，因为他们卖掉了部分上涨权利，因此从预期上讲，单纯多头或传统策略会在长期表现上优于备兑开仓。”
Mathews 表示，Covered Call ETF 适合以收入为首要目标的投资者，包括无法承受高波动的退休人群。
“固定收益产品能提供的空间有限。1995 年，仅依靠美国国债或投资级债券就能实现约 6% 的收益；而今天，要获得同样的 6% 难度大得多。”她说。
不过 Mathews 也指出，选择Covered Call策略的投资者承担的风险水平，高于投资固定收益工具。
尽管存在这些权衡，Covered Call ETF 仍在市场上持续升温。
Mathews 表示，加拿大目前有 17 家机构提供Covered Call ETF，截至 9 月，此类产品的资产规模已超过 350 亿美元。
“即便以今年为例，我们仍看到非常强劲的资金流入。鉴于加拿大人口老龄化趋势加速，这一市场趋势预计将持续。”她说。
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