GL Financial Planning

在过去十年中，投资者在寻找收益时面临“稀缺”问题——固定收益产品的收益率偏低，而可靠、可持续增长的现金流又难以获取。随着利率走高，固定收益特别是债券类资产重新带来了新的收益机会，但风险依然存在：通胀压力、紧缩的信用利差以及偏高的股市估值。 如今的挑战已不仅仅是“找到收益”，而是 确保收益持续性 。正如晨星《2026 投资前景展望》所指出的那样，收益型投资对于投资者一直具有吸引力。在今日这种市场不确定性较高、部分资产估值偏高的环境中，可持续的收入来源显得更为重要。 收益可来自多种资产类别。传统债券往往是首选，而当前的债券收益率正处于或高于历史平均水平，在对冲外汇风险后收益更具吸引力。不过 不能忽视股票 ，部分股市板块提供的分红回报足以与债券收益竞争，同时具备资本增值潜力。 关键在于： 平衡通胀与收益 确定增长型与防御型收益资产的合理组合 在控制下行风险的同时保持上行空间 构建固定收益组合：平衡期限以最大化收益潜力 在评估固定收益机会时，除了收益率，还应关注 久期与利率敏感度 。 短久期债券 ：收益率低于长期债券，且更受央行利率变动的影响 长久期债券 ：收益率较高，但对利率变动、信用风险和其他资产相对价值更敏感 中等久期（5–10 年）债券处于最佳平衡点（sweet spot）： 提供与现金利率相近的收益 随着贴近到期日，会受益于“收益率曲线滚降”（roll down）带来的资本升值 若央行进入降息周期，中久期债更具资本利得空间 提升收益的其他方式 1. 外汇对冲的重要性 对于本国利率高于其他低息国家的投资者，通过对冲外汇风险可： 获得更高的整体收益 降低组合波动 提升分散化 目前对美国投资者尤其如此： 对冲后全球主权债的收益率已高于美国国债。 2. 信用债是否仍有吸引力？ 历史上，收益投资者通过承担信用风险（企业违约风险）换取 信用利差（spread） 。 美国投资级信用债通常比国债多提供  132 个基点 收益 且长期违约率较低 但如今： 利差已降至 仅 70 多个基点 ，接近历史最低 企业基本面（利息覆盖率、自由现金流/债务）却在恶化 因此信用债吸引力下降。 3. 机构 MBS 更具风险回报优势 美国机构抵押贷款支持证券（MBS）： 信用评级 AAA / AA+ 收益率高于同评级信用债或国债 MBS 最大风险通常是降息导致提前还款，但目前大多数美国房贷是在...

在制定年度展望之前，我们总会先回头审视上一年的预测：哪些判断准确？哪些变化出乎意料？ 2024 年底，我们预期  经济将保持增长、央行会逐步降息 ，并看好黄金，同时强调  股票估值始终重要 。事实证明，这些观点依然成立。但真正主导进入 2025 年市场情绪的，是更大的  不确定性 ——特别是美国大选以及新政府政策可能带来的影响。 我们当时最有把握的判断，是  关税将成为核心议题 。虽然政策确实会影响市场，但其长期影响往往不如大众想象得深远。尽管前景不明，我们仍相信股票与固定收益资产会继续回报有耐心的投资者——而 2025 年的走势正验证了这一点。 从不确定开局到短暂震荡 年初市场最关注的问题是：关税会怎么实施？何时落地？ 在美国就职日到“关税解放日”之间，市场经历了剧烈波动。 S&P 500 从 2 月 19 日到 4 月 8 日下跌 18.9%（盘中最大跌幅 21.3%） 加拿大 S&P/TSX 指数下跌 12.7% MSCI EAFE 指数下跌 14.6%（美元计价） 作为关税讨论的中心，美国市场承受了最大压力。 转折点：反转来得比预期更快 4 月 9 日，美国政府在市场大跌后选择  暂缓关税 ，引发了被市场称为  “TACO 交易”（Trump Always Chickens Out）  的快速反弹。 在经历 18.9% 回调后， S&P 500 仅用了 55 天便重回历史高点 。 虽然关税讨论仍断断续续出现头条，但全球股市表现仿佛一切从未发生。 市场讨厌的不是关税，而是“未知” 当政策的不确定性消失后，企业与投资者终于能重新专注于基本面——而基本面表现良好： 企业盈利连续多个季度好于预期 衰退担忧逐渐消退 美国、加拿大及全球主要股指相继创下  历史新高 市场重新用信心投票。 2025 给投资者的最大启示 如果说 2025 年带来什么最重要的教训，那就是： 真正损害投资组合的不是波动，而是恐慌性的抛售。 那些在不确定中保持纪律与耐心的投资者，最终都得到了回报。 展望 2026 年，这条原则依然适用： 稳健、耐心、长期思维，是成功投资的基石。 声明： 以上文字和内容均为作者个人看法或分享第三方观点，仅用于信息参考，并不构成针对个人的投资和税务问题的意见或建议，如...

在当前经济环境下，开源节流同样重要。加拿大（尤其是魁北克）政府为单亲家庭提供多项联邦和省级税务优惠，魁北克更是对单亲家庭较为友好的省份之一。这些政策隐藏着许多“不花一分钱却能增加现金流”的机会，如果运用得当，每年可为家庭带来 数千到上万元 的实际经济支持。然而，许多单亲家庭由于政策分散、抵扣需要主动申报、补助根据收入自动调整但多数家庭不了解具体金额，以及托儿、日常支出压力大而忽略税务规划等原因，未能获得应有的福利和政府支持。事实上，许多魁北克单亲父母在合理规划后，每年可获得比原来更友好 的福利与税务优惠。 作为一名长期协助家庭客户的投资及税务顾问，我将总结出一份最关键、最易理解的指引，帮助单亲家庭最大化利用政府资源的同时，为家庭和孩子规划一个更好的未来。 一、全国单亲家庭税务优惠（包括魁北克） 单亲父母在联邦政府层面可享受多项税务优惠，有效降低应税收入。 1. Eligible Dependant Amount（等同配偶抵税额） :  2024年金额约为 $16125.00+ （每年指数调整），适用于单亲（分居、离婚、丧偶）且与子女同住并经济依赖子女的父母。每年仅限申报一个孩子。 2. Canada Child Benefit（CCB，加拿大儿童福利金）:  单亲家庭通常可领取 更高金额的CCB ，因为净收入较低时支付额会更高。 3. GST/HST Credit（消费税退税）: 联邦消费税退税，单亲家庭收入低于一定值可获得更高金额。 4. Child Care Expenses（托儿费用抵税）: 单亲家长可抵扣托儿费用，包括日托、夏令营和课后托管。7岁以下儿童 最高可抵扣$8,000/年/孩子 ，7-16岁 最高可抵扣$5,000/年/孩子 。父母分居时，通常由负责孩子日常生活的单亲家长作为主要扣除者。 5. Canada Workers Benefit（CWB，加拿大工人福利金）: 低收入工作的单亲家长通常可获得更高金额的CWB。 二、魁北克省级单亲家庭税务优惠 魁北克是加拿大 对单亲家庭最友好的省份之一， 提供多项福利和抵税项目，包括： 1. 魁北克团结税收返还 (Crédit d’impôt pour solidarité):  低收入 单亲家庭可获得更高返还额，每月入账，具体金额取决于房租、收入和家庭状况。 2. 魁北克版儿童金...

随着采用 Covered call ETF 策略的交易所交易基金（ETF）在散户投资者中日益流行，金融专家指出，这类产品本质上存在“收益与增长的权衡”。 支持者认为，这类基金可作为以收益为导向的投资者的有用工具；但反对者则强调，它们会牺牲长期回报，因此不应成为投资组合中的核心持仓。 Mackenzie Investments ETF 产品策略副总裁  Prerna Mathews  表示，备兑开仓 ETF 通常投资于支付股息的股票，并通过在这些股票上卖出买权期权（call options）进一步提升收益。买权期权赋予买方以预定价格购买证券的权利。她指出，Covered Call ETF 的本质，是基金获得期权溢价，同时放弃标的股票在期权执行价以上的部分潜在涨幅。 Mathews 指出，近期Covered Call ETF 在市场上快速增长，主要受高收益吸引投资者的推动。对于重视收益、希望平抑波动的投资者，这类产品具有吸引力。 “这绝对是一种权衡，没有免费的午餐。较高的收益来自期权溢价，但代价是放弃了股票的长期增长潜力。”Mathews 说。 “你今天拿到期权溢价作为收益，但它对总回报造成的长期影响，往往远大于你从中获得的那部分收益。” Mathews 表示，投资者需要承担更大的尽调责任，不应被“亮眼的收益数字和营销材料”分散注意力。 Masters Money Management Inc. 总裁  Fred Masters  表示，理解此类产品的最佳方式，是将其视为一种“强化收益产品”，利用期权策略提升分派水平。 他指出，散户投资者不应以此类 ETF 构建投资组合的核心，因为它们费用较高、长期回报较低。但他认为，它们可以作为大型组合中的小比例配置。 Masters 强调，这类产品的管理费可能“高达同类传统 ETF 的十倍”。 他说：“在股票市场投资中，许多结果你无法控制，但你能控制的是成本，而长期投资成功最重要的原则，就是年复一年地将成本维持在最低水平。” “我们知道Covered Call ETF 很贵，这种高费用会每年侵蚀回报。” 不过在某些市场环境下，Covered CallTF 的表现可能更好。 RGF Integrated Wealth Management 理财顾问兼投资组合经理...

作为金融服务从业者，我认为上周美国中期选举的结果传递了一个清晰信号： 生活成本依旧是选民的核心关切 。2024 年因不满物价而转向特朗普的选民，在一年后又重新支持承诺推进“可负担性”议程的民主党候选人。 尽管特朗普随后将通胀描述为“假新闻”，白宫也援引平台数据强调物价压力已缓解，但其政策动作本身证明政府对成本问题依然高度敏感：提出 -2000 美元关税返还支票、讨论 50 年期房贷、启动肉类加工行业价格操纵调查，财长贝森特更暗示部分食品将获关税豁免。 可以预期，总统核心团队将在明年中期选举前继续将“可负担性”作为政治主轴。然而，这一转向并非直线推进：关税仍是主要工具，部分政策将相互抵牾。拜登时期的教训已表明： 行政手段难以直接压低生活成本，且忽视消费者感受或过早宣布胜利的政治风险极高。 从政策机制看，降低成本只有两种路径——压需求或扩供给。前者政治不可行，后者周期长且依赖复杂的供给侧改革。真正的政策突破往往出现在这些“并不性感”的结构性措施中。 以下按关键消费领域进行拆解：关税返还支票、医疗保健、能源、住房、食品，以及行业关税的潜在方向。 关键要点 1. 关税返还支票 短期暂无落地可能，贝森特已明确降温，但特朗普预计仍将继续强调该构想，为  2026 年第二轮调和程序刺激方案  埋下伏笔。若实施，可能针对收入低于 10 万美元家庭。 2. 医疗保健 白宫将继续宣布针对制药企业的个别降价协议，但若不足以抑制药价上涨，MFN（最惠国定价）机制可能被重新推动。 增强版 ACA 保费税收抵免面临到期压力，政治阻力大幅上升，1 月账单寄出后舆论可能进一步恶化，提高两党重启谈判的可能。 3. 能源 政府将继续强调汽油价格成果，但真正的压力来自  电价 。在电力需求持续上行、基础设施老化、建设周期漫长的背景下，短期政策工具有限。 若财政部在“受限制外国实体（PFE）”规则上放松对可再生供应链的限制，或能在短期内提升电力产能，但这在政府内部仍具争议。 4. 住房 此领域可能成为下一波“协议式”政策的重点，政府将推动大型建筑商提高供给，并继续探索房贷结构性创新（如 50 年期房贷）。 若 FHFA 要求 GSE 提高 MBS 持仓，将显著压低房贷利率，但会与推进房利美/房地美 IPO 的目标存在冲突，时机选择需谨慎。 5. 食品 食品关税豁免将优先落地，并...

针对日常工作中很多投资客户的一些常见问题，下面我用一些公开的市场数据给大家一起揭示长期投资的家庭财富密码！ 一、投资世界中最昂贵的问题：何时入市？ 在过去二十多年的金融投资的职业生涯中，我无数次被客户问到同一个问题—— “刘老师，现在是不是市场的最低点？” “我该什么时候进场？” 老实说，这是投资界的“百万美元问题”。即便是华尔街顶级策略师，也无法精准预测市场的下一步。 对于普通投资者来说，投资成功的关键往往不在于“预测市场”，而在于两件更可控的 事： 管理投资周期 (Investment Time Horizon ) 如果资金使用规划不清，当你在市场低谷时不得不套现用钱，就可能被迫“割肉离场”，把账面亏损变成真实损失。如果您能提前1年做好资金的使用计划，从而提前把短期需要使用资金投资到一些低波动大产品中去，就避免了市场波动带来短期损失大可能。 管理风险承受力 (Risk Tolerance) 不同的人有不同的风险承受能力，所谓的风险承受能力就是市场下跌多少，您还能安心睡觉的一个尺度。但是要提醒大家注意的是：一个人风险承受能力会随着年龄、家庭责任、财务状况而变化，定期回顾和调整是一个必要功课。切勿盲目追求高风险高回报产品，不要被贪念左右。 市场永远奖励的是“理性”和“耐心”，而不是“冲动”。 二、从过去一百年数据看：股市的长期趋势是持续增长 请看下图1（数据来源：美国标准普尔指数S&P 500，1900–2020年）。 这条跨越120年的曲线告诉我们一个简单却深刻的事实： 股票市场长期向上。 即使经历了1929年大萧条、1987年股灾、2008年金融危机，乃至2020年的新冠暴跌， 这些剧烈的下跌在长期视角下，都只是上升趋势中的小波动。 事实上，根据美林证券的长期统计： 若在1824年投资1美元于美国大盘股并持续再投资股息，截至2019年底，这笔资金将增长至 超过1000万美元 。当然，没有人能活两百年，但这说明一个事实： 时间会放大复利的力量。 更现实的例子是： 1982年至1999年，美国股市累计回报率高达  +1654% ； 2009年金融危机至2020年疫情前，累计涨幅仍超过  +500% 。 是的，市场在某个时间段内会下跌，但 长期投资者最终都会被回报。 三、年度回报之间没有确定的规律可言 正如查尔斯·埃利斯（《投资者的悖论》作者...