2026 年收益型投资策略：如何在不确定的市场中最大化收益
在过去十年中，投资者在寻找收益时面临“稀缺”问题——固定收益产品的收益率偏低，而可靠、可持续增长的现金流又难以获取。随着利率走高，固定收益特别是债券类资产重新带来了新的收益机会，但风险依然存在：通胀压力、紧缩的信用利差以及偏高的股市估值。
如今的挑战已不仅仅是“找到收益”，而是确保收益持续性。正如晨星《2026 投资前景展望》所指出的那样，收益型投资对于投资者一直具有吸引力。在今日这种市场不确定性较高、部分资产估值偏高的环境中，可持续的收入来源显得更为重要。
收益可来自多种资产类别。传统债券往往是首选，而当前的债券收益率正处于或高于历史平均水平，在对冲外汇风险后收益更具吸引力。不过不能忽视股票，部分股市板块提供的分红回报足以与债券收益竞争，同时具备资本增值潜力。
关键在于：
平衡通胀与收益
确定增长型与防御型收益资产的合理组合
在控制下行风险的同时保持上行空间
构建固定收益组合：平衡期限以最大化收益潜力
在评估固定收益机会时，除了收益率，还应关注久期与利率敏感度。
短久期债券：收益率低于长期债券，且更受央行利率变动的影响
长久期债券：收益率较高，但对利率变动、信用风险和其他资产相对价值更敏感
中等久期（5–10 年）债券处于最佳平衡点（sweet spot）：
提供与现金利率相近的收益
随着贴近到期日，会受益于“收益率曲线滚降”（roll down）带来的资本升值
若央行进入降息周期，中久期债更具资本利得空间
提升收益的其他方式
1. 外汇对冲的重要性
对于本国利率高于其他低息国家的投资者，通过对冲外汇风险可：
获得更高的整体收益
降低组合波动
提升分散化
目前对美国投资者尤其如此：
对冲后全球主权债的收益率已高于美国国债。
2. 信用债是否仍有吸引力？
历史上，收益投资者通过承担信用风险（企业违约风险）换取信用利差（spread）。
美国投资级信用债通常比国债多提供 132 个基点收益
且长期违约率较低
但如今：
利差已降至仅 70 多个基点，接近历史最低
企业基本面（利息覆盖率、自由现金流/债务）却在恶化
因此信用债吸引力下降。
3. 机构 MBS 更具风险回报优势
美国机构抵押贷款支持证券（MBS）：
信用评级 AAA / AA+
收益率高于同评级信用债或国债
MBS 最大风险通常是降息导致提前还款，但目前大多数美国房贷是在 2022 年前以更低利率发放的，因此提前还款概率大幅下降。
4. 高收益债估值偏高
高收益债（垃圾债）当前提供约 6.7% 的总收益，但：
利差为十余年来最窄
虽然市场总体信用质量有所提升，但估值仍然偏贵
5. 本币计价新兴市场债券更具吸引力
本币计价的新兴市场主权债：
平均收益约 6.3%
通过主动管理可锁定 9%+ 的总收益机会
还有可能受益于货币升值
全球股市中的“真实收益”机会
虽然股票估值较高、资本损失风险仍存，但两个市场表现突出：
英国股票
股息收益率约 4.0%–4.5%
行业主要集中在金融、消费品
科技股权重较低，估值更便宜
巴西股票
股息收益率更高（5.0%–5.5%）
且具备增长与估值修复空间
其他收益型增长资产：REITs 更值得关注
房地产投资信托（REITs）：
估值比基础建设类资产更合理
提供适中的具吸引力的分红收益
但需要注意：
对经济下行较敏感
当融资条件变化时容易受到压力
在某些本地市场，还存在税收优惠型收益机会。例如澳洲股票通过“股息抵税系统”（imputation credits）可提供更高的税后回报。
关键：构建“韧性收益”
如今的收益型投资，需要更灵活的策略。
中久期债券：兼具高收益与资本增值潜力
主权债券：随着信用利差收窄重新变得有吸引力
信用债：虽总收益不低，但估值偏高，应适度降低权重
英国与巴西股票：具备真实收益与通胀对冲能力
对冲国际债券可显著提升收益
不同市场（如澳洲）存在税后优势
在固定收益回暖的今天，平衡与分散化是关键。
只有在不同收益资产之间保持良好配置，并密切关注估值与风险，才能将当下的高收益机会转化为持久、稳健的收入来源。
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